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croissance économique et l' inflation. Les flux des deux jambes doivent tre actualisés. La courbe des taux forward, qui sert à estimer les flux payés (ou reçus) de la jambe à taux variable. Exemple de valorisation d'un swap de taux dont les caractéristiques sont les suivantes : - Date de début : - Date d'échéance : - Date de valorisation : - Nominal : EUR - Fréquence de paiement : 6 mois, pour la jambe fixe. Autrement dit, la duration est l'élasticité (au signe près) du prix de l'obligation au taux actuariel : DdPPdr1rdisplaystyle D-frac frac dPPfrac dr1r dPPD. Graphe 1 - Courbe des taux de swaps en euros le et courbe des taux implicite un an après qui en découle. Une courbe fortement croissante, en particulier, anticipe une croissance économique forte ou une inflation importante, voire les deux. Direction : payeur ou receveur. Par ailleurs, les swaps fournissent une courbe au pair, c'est-à-dire o le taux actuariel est égal au taux nominal, donc sans les distorsions dues à un taux nominal hors marché (voir : taux zéro-coupon ). Dans une large partie de la littérature empirique, on considère depuis longtemps que les forward implicites donnent des informations confuses et en particulier de piètres prévisions.

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Compound annual growth rate ou taux actuariel (ou taux croissance annuel moyen) en français. En reprenant l'exemple ci-dessus, A est payeur de taux fixe et receveur de taux variable. Sil sagit dune jambe Euribor 6 mois, cette courbe permet de connatre le montant de lEuribor 6 mois à chaque date de fixing du coupon (montant de chaque flux). D'une façon plus générale, à partir du moment o on dispose : du taux d'un instrument pour A années et de celui d'un instrument fongible pour B années, avec B A, on dispose également de celui, implicite, pour la durée CB-A années commençant dans A ans. Graphe 4 - Exemple de courbe des taux inversée et de la courbe implicite des taux dans un an qu'elle contient Une courbe de taux inversée, cest-à-dire descendante sur sa partie 0-10 ans, ce qui est assez rare, indique que l'argent à court terme est. Par exemple, si le taux zéro-coupon d'un instrument à 10 ans est 5, et celui du mme instrument à 11 ans est.5, alors le taux implicite du 1 an dans 10 ans est :.055111.0510110.6displaystyle frac.055111.0510-110.6 Une variation faible (50 points de base ). Date d'échéance : il s'agit de la date de fin du swap. Pourtant la courbe spot des emprunts d'État, en rouge, ne donne pas à première vue l'impression d'tre irrégulière ou bosselée. Le graphe 3 représente en rouge la mme courbe des swaps en euros que le graphe 1, mais en bleu figure celle des 1 an forwards au cours des 29 prochaines années. Cela signifie que, dans les conditions de marché en date de valorisation, on s'attend à payer, sur la durée de vie restante du swap, plus d'intért qu'à en recevoir.

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